近日，美国前总统Trump在宣布暂缓对中国加征关税后，突然在社交媒体上发表言论，指责欧盟在贸易谈判中“毫无进展”，并提议自2025年6月1日起对欧盟征收50%的关税。他列举了欧盟“强大的贸易壁垒、增值税、荒谬的企业罚款”等问题，认为这些措施导致美国每年产生超过2,500亿美元的贸易逆差。
然而，在与欧盟委员会主席通话后，Trump迅速改变立场，将关税实施日期延后至7月9日。尽管如此，美元在此期间仍面临较大压力，市场对未来贸易局势的不确定性保持高度警惕。
从博弈论的角度来看，美欧双方最终可能陷入“纳什均衡”，即互相征收50%关税的局面。而对于日本而言，“无协议状态”反而可能是最优解，因与美国达成全面协议可能导致更不利的结果。
与此同时，中美之间的贸易谈判似乎也出现了转机。美方选择让步，接受了一个并非最理想的结果。经济学家普遍认为，中国可以通过拖延谈判争取更多让步，而这种策略正在奏效。
对于全球宏观市场而言，美国撤回逼迫全球经济同步放缓的政策被视为一种“最优解”。美元承压，海外股市的表现则在一定程度上抵消了这一影响。
回到市场层面，近期债券收益率飙升和财政预算问题对SPX造成明显拖累，其单周跌幅达1.6%，为4月初以来最大。成长型股票和房地产尤为敏感，黄金价格亦因经济衰退尾部风险减弱而承压。
相比之下，加密货币表现出强劲韧性。过去三周内，BTC价格超越美股与美债约15%。ETF资金流方面，单周净流入达27.5亿美元，创历史第三高纪录，其中ETH吸引2.48亿美元净流入。
此外，GENIUS稳定币法案的通过标志着加密货币行业的重要里程碑，尽管监管加强可能与其去中心化初衷有所偏离。目前，BTC和ETH的波动率偏斜已回归正常水平，隐含波动率回升，显示投资者正转向布局持续向上突破行情。
MicroStrategy宣布启动新一轮21亿美元优先股发行计划，用于增持BTC。当前宏观环境对加密货币构成顺风推力，动能偏向利好。近期价格走势结构健康，追高情绪减弱，未来数周有望创下新高。
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